你有没有注意到，最近黄金和人工智能这两大热门话题，在投资圈简直火到发烫了，各路神仙都在讨论，连美国银行的最新调查也直接把“做多黄金”评为当下市场最挤的一门生意，堪比春节火车票抢票大战，好像谁都不想最后站在门外，看别人发财自己闷声吃瓜，是吧。
但别急，我看到这份报告，脑子里第一个弹出来的疑问就是，这些大佬们到底在怕什么？刚刚还在鼓吹做多美股和黄金，下一秒就集体高喊“AI泡沫危险”，你说这情绪是蹦极还是坐过山车？话说回来，这年头投资市场情绪变化，要说比恋爱还刺激，分分钟一个极端跳到另一个，谁还敢说自己能把握所有风向。
其实，这个调查看着热闹，背后可是藏着不少玄机。先不说那些数字，什么八个月新高、历史上的“极低”现金配置，说白了，机构的钱袋子都敞开了，股票买得猛，债券全扔了，现金都捞出来上阵，“敢死队”气质一秒拉满。那你呢，路人投资者，是不是看到这阵势，也禁不住跟着冲动起来？可问题来了，乐观过了头，会不会摔个跟头？还是说，这帮基金经理其实都在偷偷玩自己的“接力棒”，谁当最后那个“接盘侠”也不太好说。
再看市场的风险偏好，都说流动性好得像2021年时，那就是人人都是小财神。往往这种时候，大家的胆子一个比一个大，能押就押，敢赌就赌。对经济的乐观也直接上了热搜，想当然觉得“无着陆”、“软着陆”、“硬着陆”，排列组合一番，怎么都能说个圆。可你仔细一看，这种赌气味道也挺明显。
很有意思的是，调查显示投资者都快不怕经济衰退了，这乐观劲头几乎盖过早前的担忧。可你还敢信吗？经济增长和通胀双强劲，这种“既要又要”的场面，真能持续多久？33%的人说不着陆，剩下的不是软就是硬，难不成还有“漂浮着陆”？反正，统计一出来，数字怎么组合都有故事。
美国股票这几个月居然又成了超级受宠，超配新高，这套路跟去年还不太一样。可是你听听，创纪录的60%受访人都觉得全球股市估值过高，明摆着是满满的“价值焦虑”。钱是撒出去了，心里却还是疑神疑鬼，这就跟吃火锅怕长胖，嘴上说要控制，实际上一筷子下去又一盘，谁不是这样的纠结？
再说AI股票吧，风头正劲大家都知道，最近的行情简直有种“睁眼醒来又涨一波”的既视感。报告里54%的受访者明确觉得已进入泡沫区，这数据不低了，市场热议好像都在喊着这泡沫啥时候会爆。列为最大尾部风险，怕啥？很多人认为，这AI热潮仿佛跟当年的互联网泡沫一个调调，上上下下，马路边都能碰到“AI创业小白”，结果没多久一地鸡毛。但投资人就是赌心拔天下，明明觉得泡沫来了，手却还是忍不住去摸一把，不赚最后一口，像是亏了祖宗似的。
尾部风险排名一看，就知道大家对未来的焦虑全都投射在这几条炸药包上。9月时大家还在怕“第二波通胀”，转眼AI泡沫就稳居头号黑天鹅，这情绪转得比玩游戏卡牌还快，说明所谓“大佬预判”其实也就是跟风一阵而已。你说吧，尾部风险这东西，本来就是天知道会不会发生的事，谁都喜欢猜，但真爆了也没人能提前化解。
让人摸不着头脑的是，“做多黄金”被评为最拥挤交易，但实际上很多基金经理手里的黄金头寸却明晃晃贴着地板。统计下来，黄金配置加权平均才2.4%，大部分人空仓，只有少数人稍微沾了边。这不就是“送分题不会做，反倒死磕难题”？坚决做多嘴上喊，实际下单时反倒谨小慎微，这种表里不一的矛盾，你是该说市场聪明还是怕死？
前阵子，现货黄金一度突破4000美元，是“史上首次”，光听这标题都让人心跳加速。可紧跟着，报告又说大多数基金经理真正加仓的并不多。配比低又喊成最挤，突然一下就让人怀疑，这是不是那种“空头吆喝吓多，实干家用脚投票”的场面？说白了就是大家都体会到了“黄金香”，但嘴上嚷嚷的比实际买进的多得多，这就跟“朋友圈晒打卡，实际生活该咋过还咋过”差不多意思。
把镜头拉回来，市场乐观气氛沸腾，仓位配置过高也好，自信满满也好，其实谁都知道，“易燃易爆”的气氛，稍微遇上个突发事件就会瞬间变脸。这时候，美银策略师迈克尔·哈特内特不客气——AI泡沫、通胀、美联储“丢掉独立性”，这些大雷一旦哪怕只炸一个，市场就可能迎来溜冰场般的滑坡。5%的贸易战风险虽然比以前低了，可别忘了，历史上的风险往往就是“小概率事件”乘带着“黑天鹅”翅膀飞来的。
顺着调查再看，投资者对高仓位、拥挤交易的回报潜力似乎还抱着希望。明明知道风险，也不愿意彻底退出，说到底还是那个“人在江湖身不由己”。就像私人信贷被点名，可能引发系统性风险，全市场都心知肚明，但谁也已经浸泡在这汤里了，不嗦上一碗大概率还是不甘心。
另外一个比较微妙的地方是，市场的风险偏好突然改变，带动股票和商品短期继续冲高。只不过，一旦通胀预期或者政策出了岔子，这种“翻手为云覆手为雨”的场面随时可能上演。黄金、人工智能，都是“爆款”中的“爆款”，可当爆火变成爆雷，那个接盘的人又是谁呢？
你发现没有，这年头炒黄金的人多得像去超市抢便宜，一传十，十传百，可实际真正敢于重仓的人，又缩在角落里观望。嘴上是喊得卖力，身子骨却老稳老稳的，深藏不露。和AI概念一样，大众想象的财富自由都是明天就来，但报告出来后，大家心里其实都打鼓，“AI会不会像当年区块链爆掉的那波”？投资圈的套路，大部分人都不是最新技术的受益者，更多是见证者，甚至是被动的搬运工。
而你，会不会被当前市场氛围给带走？看到别人风风火火买黄金，疯抢科技股，心里痒痒的，实际上却发现看似都在赚钱，但真拿到手里的又有几个？其实，投资就是这样，越是全民狂欢的时候，越是要摸一下自己的钱包，别让兴奋冲昏了头脑。
再品市场对于AI是否泡沫的反复争论，现实还不是很清楚，没人能百分之百断定这一轮热潮到底是价值驱动还是纯粹情绪蹦跳。你要是问专家，没人敢打包票，今天的“天选项目”明天就可能换一茬，行业里最怕见的就是这“每隔三五年爆一轮”的循环。现在54%的基金经理说AI概念是泡沫，等过两个月数据一变，又该谁是赢家谁是输家？
其实，这种市场情绪，每一轮都像极了“割韭菜”的味道，新鲜，刺激，惊心动魄。昨天黄金还炙手可热，今天阔步前行的可能是新能源车、医药、A股独角兽，谁能一直站在浪尖？投资者纷纷捕风捉影，结果最后大多数还是原地打怪。
抛开情绪看本质，市场就是情绪和价值不断拉锯。基金经理们嘴上一套、实际操作一套，这种“表演艺术”背后，是深谙风控和人性的大智慧。你不跟风吧，怕错过机会；跟风吧，怕成了最后的买单者。
而这场“做多黄金”、“AI泡沫”的大会战，其实也告诉了每个投资者一点——无论市场多热闹，风险和价值始终是并存的。能否找到自己的投资节奏，问自己值不值得、敢不敢冒险，毕竟，这一切的最后责任，还是得自己承担。
现在回头看这份报告，不禁要多想两句。为何本月做多黄金如此“拥挤”，却实际很少基金经理真敢上车？为啥AI泡沫已是公开的“大尾巴狼”，市场还如此趋之若鹜？这些问题，或许每个人心里都有自己的小算盘，甚至连基金经理本尊都不敢说自己稳稳地站在风口浪尖，毕竟，风口来得快，去得也猛。
所以你说，咱们到底该如何从这样的舆情浪潮中冷静下来？看到别人火热操作，还是得琢磨下那句老话：不以物喜，不以己悲。
你怎么看现在AI与黄金的市场热潮？你会选择冲进“最拥挤的交易”，还是远远观望，安全第一？来，说说。（欢迎留言讨论！）
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